演讲者介绍：　邵长舰：美国执业律师/中国执业律师　北京市昊凯律师事务所的创始合伙人

私募，相对于公开发行概念。

美国证券交易所，或者是纳斯达克主版市场，针对什么样的企业，能够符合他们的要求去挂牌上市，是有比较明确的规定的。一般来讲，针对哪些市场，企业的资本盘子有多大，能够满足多少股东，净利润，或者过去三年的这种财务数据到什么程度，都有相应的规定。

正在成长过程中的企业，上市不是非常现实的途径。所以就会通过一种所谓私募的方式。

一、投资方会考虑企业的哪些因素

企业特点：高成长性、未上市创业企业

企业所处市场  产品、技术  商业模式  竞争地位  企业管理

一般来讲，投资者在考虑一个企业是不是值得投资，会考虑几方面因素。比如说这个企业市场什么状况，他的产品或者技术有没有什么独到之处，从知识产权角度来讲是不是有相应的保护，能够确保将来其他的企业在跟他竞争的过程中会有一定的难度。从商业模式的角度无非就是说他现行的这种商业模式，是不是能够保证企业在未来得一定时间，或者说在过去的一段时间保持一个比较高的增长率，在什么样的一个时间点上能够获利等等这样的一个模式。但是总的感觉来讲，他们最看重的是企业的管理层。也就是说在企业管理层这个层次上，是不是各个关键的职位都有相应比较称职的人去做这方面的工作，大家之间的配合是怎么样，这个团队有没有一个很好的稳定性和一个凝聚力。不管是从私募的角度还是从并购角度，他们都会非常看重这方面的情况。

二、企业发展各阶段与相对应的基金

企业发展阶段

种子期 – 天使基金  初创期 – 风险基金  发展期 – 成长基金  扩展期 – 收购基金/扩展基金

私募或者所谓的创业投资，或者风险投资，实际上是一个比较广的概念。具体针对公司成长的不同阶段，国外或者国内会有相应的投资者，会比较专业地做相应成长阶段的公司的投资。比如：

刚开始创建的公司，属于种子期，相对应的是天使基金。这种基金投资的资金不是很大，同时会要求很高回报，当然风险相对来讲会比较大。

企业初创期，风险创业投资的基金、投资机构会愿意进来做这方面的投资。

企业发展期，就是说公司成长到一定阶段，有比较成熟的产品，但是需要更多的融资去促进公司的发展，为下一步，不管是把公司卖掉还是去为上市融资，去做一个准备。

所以说，投资者会针对企业不同的需求，针对性地做这方面的业务。

三、一般投资方式：股权投资

一般投资方式都是通过股权的投资，既使是债券投资也会以可转股债券作为投资的证券。因为对于这些私募来讲，投资者都是相对冒着比较大的风险来做事情，所以他们肯定会要求，一旦发现这个公司运营得非常好，他们会希望把它转成股权来做。

四、优势：资金融通及创业管理服务

风险投资、专业基金投资，有一个很大的好处就是打开企业的一些思路，带来其他的增值服务。因为针对这些创投基金来讲，他们已经投资过很多企业，那么在企业发展过程中，可能出现的问题或一些需要合理的建议，创投基金均可提供创业管理服务。

任何一个融资都有一个相应的代价在里头，这个代价不光是指说我拿到多少钱，相应的给他多少股份，还会涉及到管理权，或者其他一些未来权益，多大程度上会让这个投资者相应地去享有这方面的权利。

（资料来源：第四届百度先锋论坛）返回首页